Аналитики компании "АТОН" положительно оценивают перспективы российской сельскохозяйственной отрасли, приступая к аналитическому освещению акций трех эмитентов, которые характеризуются наибольшей ликвидностью: Русгрэйн Холдинга (ПОКУПКА, теоретическая цена $590), Группы Разгуляй (ПОКУПКА, теоретическая цена $2, 1) и Black Earth Farming (ПРОДАЖА, теоретическая цена SEK 13, 7). Аналитики дали рекомендацию ПОКУПКА в отношении акций Группы Черкизово. С их точки зрения, сектор несправедливо игнорировали во время роста фондового рынка, начавшегося в январе 2009 г, и, как представляется, его фундаментальные характеристики должны восстановиться в течение ближайших 12-18 месяцев. Прогнозы продиктованы ожиданиями роста средней цены на зерно с $126 до $173 за тонну в 2010 г.

Высокая волатильность цен на сельхозпродукцию. Богатый урожай в 2008-2009 гг, не слишком тесная связь с мясным и молочным производством, а также ограниченные возможности экспортирования зерновых привели к тому, что товарные запасы зерна достигли исторических максимумов в 2008 и 2009 гг. Зерно за последние два года подешевело на 60% до 2000 руб/т, что меньше производственных расходов. Однако в текущем году из-за масштаба засухи в некоторых регионах цены на зерновые выросли почти на 100%.

Цены на сахар повысились по сравнению с минимумами I-го квартала 2010 года ввиду не слишком радужного прогноза урожая сахарного тростника в Бразилии. Кроме того, Бразилия увеличила долю этанола в потреблении топлива, что тоже должно благоприятно сказаться на мировых ценах на сахар. Повышение российских цен на сахар во втором квартале по сравнению с первым было обусловлено засухой (уничтожившей часть урожая сахарного тростника), но оказалось не таким значительным, как рост мировых цен, поскольку эффект сглаживали “плавающие” пошлины на сахар-сырец.

Производственные расходы в сельском хозяйстве в текущем году сокращались по сравнению с уровнями 2008 и 2009 гг. Цены на сложные минеральные удобрения NPK (азотно-фосфорно-калийные) в рублях в 2009 г. упали на 33% в годовом сопоставлении, и мы прогнозируем их снижение еще на 7% к концу 2010 г. вследствие регулирующих мер, введенных Федеральной антимонопольной службой (ФАС). Пестициды также подешевели, тогда как заработная плата начала отставать от роста потребительских цен (запаздывающее следствие экономического спада). Перечисленные факторы означают увеличение денежных потоков для отечественных сельхозкомпаний.

Инвестиционный климат в российском сельском хозяйстве довольно благоприятный. Государство поддерживает отечественное сельское хозяйство с помощью различных стимулирующих мер, включая дешевые кредиты, нулевую ставку налога на прибыль, прямые субсидии, а также импортные пошлины и квоты на сельхозпродукцию. Вместе с тем, запрет на экспорт зерна, введенный правительством для борьбы с инфляцией, пагубно отражается на производителях зерновых, но в то же время благоприятствует потребителям зерновых.

Засуха в России в 2010 году стала причиной сокращения урожая зерновых на 38% в годовом сопоставлении до уровня ниже ежегодного потребления (77 млн тонн). Данное обстоятельство уже повлекло за собой подорожание зерна, и мы ожидаем дальнейший рост цен. Однако, поскольку по итогам сезона 2009-2010 гг было заготовлено 30 млн тонн зерновых, вряд ли Россия столкнется с дефицитом зерна, тем более что запрет на экспорт данного товара действует до сентября 2011 г. Между тем, расходы производителей мяса в текущем году вырастут, что отрицательно скажется на рентабельности соответствующих компаний, и эта ситуация усугубится из-за повышения цен на зерновые и неспособности производителей переложить затраты на потребителей в условиях анемичной экономики.

Российское правительство намерено увеличить самообеспеченность страны продуктами питания с нынешних 50-60% до 85-95% (в основном мясом, молоком и рыбой) в следующие пять-семь лет, что, должно стимулировать потребление и рост цен на зерно, прогнозируют аналитики компании "АТОН".Источник - Зерновой портал Центрального Черноземья Новость добавлена nadi nadi
28.10.2010 06:22